微芯生物和康辰药业的研发大PK

微芯生物到底多好，总有人质疑，尤其是1200倍的市盈率问题，市盈率纳什会在下一篇专门解读，本文找了康辰药业、 贝达药业对比分析下：把微芯生物拉出来一起遛遛，以免情人眼里出西施的马太效应，纳什一直认为优秀都是对比出来的，就像华为的优秀和联想对比才显得更加难能可贵一样。

核心团队组成

产品研发历程

新药储备对照

核心团队PK

话不多说，直接上干货：先看微芯生物的核心团队：

1、XIANPING LU，中文名鲁先平， 中国协和医科大学(现北京协和医学院) 理学博士。现任公司董事长、总经理、首席科学官。详细履历如下： 1989 年 1 月至 1994 年 6 月在美国加州大学圣迭戈分校从事博士后研究; 1994 年 6 月至 1998 年 4 月参与创建美国 Maxia 药物公司和Galderma Research生物技术公司; 1998年5月至2000年9月任美国Galderma药物公司北美研发中心研究部主任; 2000 年 10 月至 2001 年 10 月任清华大学生物膜与膜生物工程国家重点实验室高级访问学者; 2001 年 3 月至 2018 年 3 月历任微芯有限首席科学官、总裁。

2、宁志强，英国伦敦大学免疫学博士，宁志强先生 1996 年 3 月至 2001 年 4 月历任美国辛辛那提大学博士后研究员、助理教授; 2001 年 5 月至今任微芯有限、微芯生物研发总监、 副总经理。累计发表国内外期刊或专著 49 篇。 2013 年，宁志强先生获“国家科技术进步奖”一等奖;

3、李志斌， 华东理工大学应用化学博士，1988 年 3 月至 1992 年 9 月任西安近代化学研究所工程师; 累计发表国内外期刊或专著 37 篇。 2003 年，李志斌先生获得教育部提名国家科学技术奖(自然科学奖)一等奖;

4、赵疏梅，女， 四川大学微生物学专业本科学历， 现任公司副总经理， 先后任四川轻化工大学(现四川理工学院)讲师;北京北大未名生物工程集团有限公司下属深圳科兴生物工程有限责任公司历任菌种主管、销售主管

再看康辰药业核心团队：

1、王锡娟女士，康辰药业董事长，博士研究生学历，医学、哲学专业，高级工程师。 曾担任北京邮电医院技师。。。。。

2、刘建华先生，康辰药业董事兼总裁，本科学历，经济管理专业。刘建华先生曾担任北京昊远贸易有限公司总经理、

3、程昭然女士，董事兼副总裁，硕士研究生学历，经济学专业。程昭然女士曾担任原邮电部直属北京鸿翔大厦总经理助理兼办公室主任

4、刘笑寒先生，董事，本科学历，财务管理专业。刘笑寒先生曾担任北京启明星辰信息安全技术有限公司证券专员、 北京米兰蒂尔商贸有限公司执行董事兼经理

纳什点评：

创新药企业是技术驱动， 依赖创始人及核心管理人员对于研发方向、 经营管理及发展战略等的分析判断及决策意见，核心创始人对主要经营管理人员具有重要影响，上面两个公司，核心团队一个技术为主，专业对口;另一个是贸易领先，优劣一目了然。

康辰像不像当年的联想;而微芯与华为思路类似，四家公司注册地址就更有意思了，熟悉纳什的应该看过之前写的如何在医药股里选牛股的文章，大道至简：走在趋势的前面-微芯生物关于上市公司注册地的论述，在这里又一次验证：康辰药业和联想都在北京;而微芯生物和华为都在深圳，这是巧合吗?看来一线城市也有差别，深圳确实是科技牛股辈出的地方!

研发投入PK

说药企之前，先说下华为，总收入7212亿元，净利润593亿元，研发费用1015亿元……这些数据，来自华为上周刚发布的2018年财务报告;

华为的总研发经费=百度16.6亿欧元+中国建筑15.9亿欧元+中石油15.8亿欧元+中国铁路14.2亿欧元+中国中车13.4亿欧元+中国铁建13.3亿欧元+中国交建11.0亿欧元+联想9.7亿欧元+中国电建9.7亿欧元+中石化8.2亿欧元+中国中冶6.8亿欧元等等，比后面的总和还要多!原谅我单独标注联想哈哈，要知道当年他们可是旗鼓相当的角色。。。。。。。

我国大部分医药生产企业以生产仿制药为主，研发投入不足，自主研究能力较弱。 从研发投入可以看出一个公司是否真的在做原创药，

先微芯生物的研发投入情况：

微芯生物的研发投入

微芯生物的研发投入占营业收入的比例均保持在 50%以上，一方面系公司为丰富产品储备，在创新药研发领域保持可持续的竞争能力而不断加大投入， 另一方面公司产品自 2015 年开始上市销售，收入规模较小。

看康辰药业：

康辰药业研发投入

微芯生物的研发投入绝对值是康辰药业的2倍以上，占收入比例是5-10倍的差距，研发人员微芯生物104人，也是康辰药业45人的2倍以上，毫无疑问投入上微芯生物完胜;

纳什点评：

微芯生物作为创新型生物医药企业，一贯将创新与研发视为核心竞争力。 截至2018 年末，公司研发人员共 104 名，包括 3 位国家级领军人才和 2 位海外高层次人才， 累计获得 8 项国家“重大新药创制”重大科技专项、7 项国家高技术研究发展(863)计划。。。。获奖实在太多了。。。

难怪有人说康辰药业上市新药是花钱买来的，现在在研的新药还是花钱买来的。因为真正研发型的医药公司，它们研制的药物在治疗领域是有一定关联性的，而康辰药业的在研药物完全是互不相干，在北京显然有利条件买研发成果啊 !!!不管买不买有产品就好，只不过随着国家对科技创新的扶持估计以后捡到宝的机会越来越少了，一线城市的魔力不可小觑哈哈

新药储备看未来潜力

何谓新药：

新药或者原创药是市场的不专业叫法，药监局真的分类是1、2、3、4、5类药，其中，注册分类 1、2 类别药品，按照《药品注册管理办法》中新药的程序申报;注册分类 3、4 类别药品，按照《药品注册管理办法》中仿制药的程序申报;注册分类 5 类别药品，按照《药品注册管理办法》中进口药品的程序申报。 具体定义如下：

.在我国研发一种创新药物，需要经过临床前研究、临床研究申请、I、II、III期临床试验、新药注册申请和国家食药总局审批等流程，所需时间一般超过 10 年，并需要投入大量研发费用。

2.创新药储备对比

先看下微芯生物的研发管线的整体进展情况：

微芯生物新药研发进度

微芯生物目前上市产品西达本胺我就不赘述了，想了解的可以参阅纳什微芯生物，基因技术与大数据分析的完美结合，重点只要关注一个：联合用药，也就说是西达本胺不仅仅治疗一种疾病，对很多种疾病都有辅助治疗作用，比如乳腺癌已经等待上市了。

西达本胺在海外的临床进展情况

另外西格列他钠也到了临床三期，后面还以西奥罗尼代表的一种候选品种。

在对比下康辰药业：

专利1和2，是国家一类新药“苏灵”的，已经上市;专利3和4是“迪奥”，已经完成临床试验;有意思的地方在于取得方式：继受取得，通俗讲就是不是康辰药业自己最早研发出来的，苏灵没有查到，迪奥是2000 年 12 月 8 日，康辰医药与第一军医大签订《项目转让协议书》，约定第一军医大将处于临床前研究阶段的 THY-110 项目(“迪奥”项目)转让予康辰医药，随后康辰完成的后续研发。。。。

纳什点评：

核心技术是买不来的，这个在我们发达的电子消费领域已经多次验证，既有正面的华为、大疆、还有曾经的盾构机等大国重器;也有反面的联想等曾经知名企业;

原创药也是如此，尤其是以科创板推出为代表的国家扶持政策出台，以后只要有潜力的发明上市融资越来越容易，所以可以预见康辰收购的成本会越来越高，机会会越来越少。

写在最后， 从康辰药业对比，看出了微芯生物的核心价值，但微芯生物到底值不值得1200倍的市盈率 呢?下篇文章会专门对估值问题进行专门论述，既然康辰不够看，那么就拿市场表现好的恒瑞医药和贝达医药来对比下，看看微芯生物到底值多少钱!

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